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以太坊:数字金融堆栈(一)

2019-8-1 16:36| 发布者: 链链财经| 查看: 87| 评论: 0|来自: 蓝狐笔记

摘要: 为什么以太坊是一个分层的金融网络?它又是如何形成复合的网络效应的呢?
原创: David Hoffman

前言:为什么以太坊是一个分层的金融网络?它又是如何形成复合的网络效应的呢?本文作者David Hoffman,由蓝狐笔记社群的“HQ”翻译。

以太坊是一个平台,目的是建立一个金融上层建筑。这个上层建筑中的用户行为,产生了推动其内部资产运作的力量。金融堆栈上每一层的指标将展示以太坊的经济状态。下面的文章将对此进行总结。

以太坊是一组相互叠加的分层结构。每一层级都为其上面的层级提供了基础和稳定性,以有效地进行表达。每一层级都有其构建的指标,响应以太坊经济体内部的市场力量。

Layer 0 —以太坊
以太坊抵押率
Layer 1 — MakerDAO
稳定费;Dai储蓄率
Layer 2 —贷款+借款
Dai数量加权平均借贷率/供应率
Layer 3 — 应用层
在DeFi中锁仓的以太坊
Layer 4 — 流动性
资产的交易量

每个层级的稳定性增加了其上面层级的稳定性。这就是为什么以太坊开发很重要,使得我们能够顺利地往下发展。同样地,虽然不如构建以太坊那么重要,但正确构建MakerDAO也是非常重要的。

如果这两个以太坊经济体的基础建设完备,将构建一个完全由代码管理的、并与市场参与者充分交互的、充满活力的金融应用生态系统。


Layer 0:全球债券市场
指标:以太坊抵押率

以太坊2.0将支持ETH抵押。那些拥有32 个ETH的人,可以在他们的计算机上验证网络交易,并为此获得收益。收益金额因验证者资金池规模大小不一。

(蓝狐笔记:上图是以太坊2.0ETH抵押收益率,源于以太坊文档)

这种PoS证明是单一数字债券市场的开端,将ETH看作是货币,持有资本的人可以抵押,并获得低风险收益。这一收益与资本规模和总抵押时间成正比。对于那些希望获得低风险、低维护费、有ETH及以太坊数字经济体风险敞口的人来说,是一个稳定的投资策略。

在传统债券市场,你可以从美国财政部购买债券或票据。当债券或票据被赎回时,购买者通常会得到1-3%的收益。然而,这些利率是可变的,因为这些证券在二级市场上自由交易,产生收益率曲线(the yield curve)。

换言之,当你购买债券时,你就在美国经济网络中抵押了你的美元,你将获得与所抵押资本的规模和债券到期时间(抵押期)成正比的保底投资收益。

“我曾经认为,如果有来生的话,我想成为总统或教皇、或者一名a .400的棒球击球手。但现在我只想回到债券市场,你可以吓唬所有人。”
— James Carville, 克林顿总统的政治顾问

债券市场控制一切。迄今为止,债券市场是全球规模最大的证券市场(18万亿美元),甚至可能是全球资本最强大的导向力。

债券市场之所以有如此大的力量,是因为它们是所有市场的基础。资本成本(或,债券利率)最终决定股票、房地产,甚至基本上所有资产类别的价值。

这是因为债券市场,和ETH抵押率是各自金融市场的最底层,它们决定了所有上游市场的市场动态。


ETH 2.0:重塑债券市场


在以太坊2.0中,中心化管理及其美联储的职能已整合到协议的代码中。以太坊2.0中固定的、预定的抵押率解决了中心化机构滥发货币的问题。

此外,ETH抵押率形成了向网络提供资金、以及为区块链提供安全的激励机制。

换言之:政府发行债券,用于形成能资助军队的经济,以保护政府和经济的安全。而在以太坊中,区块链向抵押者发放奖励,作为对维护其数字经济体安全的支出。

Layer 1:MakerDAO:基石
指标:Dai储蓄率、稳定费

MakerDAO是Dai产生的地方。Dai的发行者,即CDP持有人,承诺支付稳定费。稳定费用是贷款的利率,是二级市场上用来管理Dai价格的工具。更高的费用=更高的Dai价格。

它还决定了资本成本。稳定费可以衡量CDP持有者在特定年份的预期收益,这从其抵押资产中获得的贷款收益来估计。如果稳定费为20%,即CDP持有者发行Dai,他们认为他们手中的Dai将产生20%以上的收益。稳定费“拉动”Dai的总市值,SF越高,Dai的供应量就越小。

MakerDAO在2018年宣布Dai的储蓄率。DSR是一种工具,帮助MakerDAO管理Dai的价格,同时提高其扩大市值的能力。在引入DSR之前,CDP持有者支付的所有稳定费都将用于销毁MKR(或PETH)。这是MakerDAO收取的风险管理费。

然而并非所有资产都具有相同的风险,有些几乎没有风险(例如,通证化的美国国债)。风险越低的资产,其稳定费用于Dai的储蓄率,而不是销毁MKR。DSR越高,Dai的供应量就越大,因为在DSR中锁定Dai的人可以获得更多的奖励。

左:支付给DSR的无风险费用||| 右:支付给MKR的风险费用